繼上周二動力煤期貨主力1505合約收出一根長陽線以來，動力煤期貨連續六個交易日收跌，本周三更是刷新上市以來的最低紀錄。大型煤礦企業不斷出臺優惠政策，相當于變相降價，進一步加劇了市場的看跌心態。

動力煤現貨價格連續下跌

自2月中旬以來，以神華為代表的大型煤炭企業先后推出直接降價和量大優惠的促銷政策，而且神華在華東、華南地區的優惠力度更大，當前神華5500大卡動力煤執行最大優惠后的價格最低可以達到460元/噸。中煤、同煤、伊泰等煤企也同步執行優惠政策。

受此影響，3月11日秦皇島海運煤炭交易市場發布的環渤海動力煤價格指數報收于488元/噸，比前一報告期下降了8元/噸，跌幅較上周有所放大，這也是自2014年8月初以來的單周最大降幅。進入2015年以來，環渤海動力煤價格指數累計下跌了37元/噸。

大型煤企再度拉開降價促銷的大幕，恐將打破市場對于“成本支撐”的幻想。對于華南市場而言，內貿煤加速縮窄與進口煤之間的價差，也將大大削弱進口煤數量下降帶來的潛在利多影響。

下游采購需求不見復蘇

春節過后，沿海地區主要電力集團合計耗煤量不斷回升，帶動存煤可用天數下降，但不足以提振市場信心，因為耗煤量的回升速度不及預期，而且電廠仍以消耗自身庫存為主，新增采購的數量不多。北方港口煤炭庫存由此大幅走高，庫存壓力再度來襲，導致貿易商低價拋售的情緒嚴重。

本周前期，弱冷空氣曾給我國帶來大風降溫天氣，但是預計未來10天我國中東部氣溫將逐漸回升，大部分地區的平均氣溫接近或略高于常年同期水平，因此電力集團的耗煤量難以出現大幅增長。截至3月12日，秦皇島港煤炭庫存高達793萬噸，錨地待裝船舶數量小幅上揚至23艘，預報到港船舶數量為18艘。目前看，煤企的優惠政策尚未有效激發買方的采購積極性，預計短期內環渤海港口動力煤市場仍將面臨拉運船舶數量不足和庫存壓力偏大的問題。

主力資金抄底意愿降溫

在2月25—26日1505合約跌破455元/噸的時候，持倉量曾出現明顯增長，表明有新增多頭資金入場抄底。上周，1505合約回調至460元/噸關口之際，多頭又進一步增倉。然而，空頭同樣增倉反擊，很快吞噬了這部分多頭的盈利。本周，動力煤1505合約再度跌破455元/噸。從持倉排行來看，多頭資金以減倉避險為主，抄底意愿大不如前。

綜合成本因素和技術分析，短期內450元/噸是動力煤期貨的重要支撐位，如果該價位被有效跌破，動力煤期貨有望打開新的下跌空間。從當前的資金面來看，預計在空頭的積極打壓下，未來450元/噸可能會失守。不過，隨著資金對于動力煤期貨后市的觀點再度趨同，市場資金持續流出，動力煤期貨量倉萎縮可能制約其下跌動能。

總而言之，國內調整能源消費結構，削減高耗能工業產能以及經濟增速下滑等將導致煤炭需求長期走弱，未來幾年動力煤市場供大于求的局面可能會延續下去。短期內，大型煤企重啟降價促銷模式，有望對高成本煤企形成擠出效應。在成本支撐預期下移的背景下，動力煤跌幅有可能擴大。