編者按:近期,紐約原油期價最高突破87美元,LME鎳再創歷史新高25714美元、LME銅盤中突破8000美元大關,國際煉焦煤和動力煤同比將上漲55%和40%……資源問題成為眼下最熱門話題。

隨著傳統二季度行業旺季的到來,二級市場上,主力資金已逐漸流入資源股。針對資源股上市公司的投資建議,多家券商研究員表示看好其在二季度的表現。

西南旱情導致火電需求增加、王家嶺礦難導致安全檢查力度的加強引發短期內煤炭開采開工率下降、國際石油價格本周觸及87美元的高位引發替代能源抬頭……所有事情似乎都在暗示:煤價要漲了。而今年與2008年諸多雷同的情景:西南干旱—汶川大地震、王家嶺礦難—臨汾礦難、極端天氣—南方冰雪災害……也讓人揣測:煤價是否會如兩年前一樣大漲？煤炭股的行情是否一觸即發？

突發事件主要影響心理層面

據中電聯報告稱,2010年上半年火電發電量及火電耗煤量仍將保持在很高的水平上,電煤供需偏緊的局面短期內難以改變。而這種狀況因近期突發事件而更趨緊張。

進入春季以來,西南地區的干旱一直無法緩解,這直接導致全國水電機組累計利用小時同比出現急劇下滑,這自然加大了對火電發電的需求,從而增加了對動力煤的需求。“由于干旱發生在枯水期,且主要集中于廣西、貴州、云南三省,對全國的電力供應影響還不大。但如果干旱狀況延續到5月份,根據我們的測算,整體上將會增加4000萬~5000萬噸的電煤需求量。”安信證券煤炭行業分析師李大剛認為。雖然該數量與全年耗煤量（據中電聯預計,2010年全國電廠發電、供熱生產電煤消耗在16億噸左右）不可同日而語,但在心理層面上卻足以增加些許對煤價上漲的預期。

同時,近期國內礦難事故頻發,3月1日,中國神華集團內蒙古烏海駱駝山煤礦發生礦難,死亡32 人;3月28日,山西王家嶺煤礦發生礦難,目前死亡人數已超過20人。安信證券認為,這些事故在短期內可能促使國有大礦實施安全隱患的排查,尤其是對于處于建設或者技改過程中的煤礦,從而影響整個行業的供給。

內外煤價倒掛 淡季可能不淡

“對供給不足的擔憂或許會讓4月份這個原本的淡季不淡,”一位不愿意透露姓名的分析師對《紅周刊》說,“為應對今夏用電高峰期間電煤供應緊張狀況,山東省的一些電廠已經將電煤庫存量增加到30天。”

招商證券也認為4月份可能淡季不淡,理由是國際煤價對國內煤價倒掛將導致進口煤大幅度下降。目前,國際煤炭長協價格已基本敲定,煉焦煤和動力煤均呈現大幅度上漲,二者的同比上漲幅度分別達到55%和40%。招商證券以目前的價格和運費來測算得出,若以長協到廣州港價格比較,國內煉焦煤和動力煤分別較澳大利亞價格低11%和51%。

盡管從2009年以及2010年前兩個月的數據來看,我國還處于煤炭凈進口的狀態（2009年,我國凈進口煤炭10344萬噸,2010年1~2月份,我國凈進口煤炭2575萬噸）,但這一狀況可能隨著4月份新的國際長協價格的執行而得以扭轉。招商證券預計,從二季度開始進口數量將大幅度下降,原來大量的進口煤炭企業將轉向國內煤炭市場。“我們預計,2010年進口煤炭將可能下降一半左右,減少到6000萬~7000 萬噸左右。”

在煤礦需求可能從進口轉向國內的同時,國內產能的釋放情況卻并不樂觀。據一位剛去山西調研過的分析師透露,由于很多之前停產的煤礦仍難以達到復產的硬性指標,同時,政府加大了對現有礦的超產打壓力度,和對擬建礦的審批力度,預計今年上半年煤礦的供應仍維持趨緊狀態。

需求不同,煉焦煤最受寵

相對煤炭行業基本面,二級市場中的煤炭股投資機會又該如何？

招商證券認為,作為周期性的行業,煤炭受宏觀經濟影響較大,煤炭股的投資基本上可以大致劃分為兩次抄底,兩次逃頂,即宏觀積極復蘇和向好時——抄底;宏觀經濟調控和掉頭時——逃頂。“基于目前經濟的判斷,可能再次面臨抄底的機會,”招商證券煤炭行業分析師盧平判斷。

另外,從2010年的一季度來看,采掘指數收益率為-12.91%;而同期上證指數的收益率為-5.13%,采掘指數明顯跑輸大盤。從估值的角度來看,根據招商證券測算,主要煤炭股2010年動態PE平均在20倍以下,具有一定的估值優勢。

煤炭的下游產業主要有火電、鋼鐵、水泥和合成氨四個行業（這四大行業合計占全國煤炭消費量的81%）,其中,火電和水泥主要使用動力煤,鋼鐵主要使用煉焦煤,合成氨主要使用無煙煤。綜合各家券商觀點,記者發現,煉焦煤是各家券商都比較看好的子行業,部分券商預計二季度焦煤價格將出現10%~15%的漲幅。究其原因,一、二季度將進入鋼鐵的傳統消費旺季。雖然目前鋼材庫存較多,但這主要是在鋼材價格上漲的預期下產生的惜售庫存。隨著銷售旺季的到來,從3月12日開始,鋼鐵行業的社會庫存開始了17周以來的首次下降,根據MySteel最新統計數據,鋼材總庫存月環比下降8.52%;二,煉焦煤處于供不應求的狀態。根據國信證券預測,2010年全國的焦煤需求量約為12億噸,而焦煤有效供給僅為11.2億噸左右。

因此,投資者可適當關注主要生產煉焦煤的西山煤電、盤江股份、開灤股份等。另外,在煤炭整合的大背景下,投資者也可以適當關注有整合概念的煤炭股,如大同煤業、開灤股份、兗州煤業等。