一年前油價開始下挫，就此引發的價格崩跌是歷來最嚴重的跌勢之一，而跌勢背后的原因到目前依然沒有改變：原油仍然過多。

石油產量繼續增長，而能源消費大國--中國的經濟前景卻變得黯淡。中國的石油需求曾經是市場中為數不多的亮點之一。

石油輸出國組織(OPEC)創紀錄的產量以及伊朗有可能恢復原油出口，都讓問題更加復雜，幾乎可以肯定油價將進一步動蕩。

去年這個時候油價開始了為期七個月潰退，布蘭特原油期貨從每桶116美元滑落到今年1月時的大約45美元。

雖然此后油價小幅回升，但尚無跡象表明，OPEC維持高產將美國頁巖油等競爭對手擠出市場的策略已足夠改變市場的基本面。

“真正不利的改變是OPEC日均產量從去年的2,979萬桶，增加至超過3,100萬桶。我認為這是過去12個月最重大的基本面變化，”PVM油市分析師Tamas Varga表示。

美國能源資料協會(EIA)本月公布的數據顯示，自去年第二季末以來，全球汽油供應過剩的情況，或者產量與消耗的對比，已經增加超過一倍，至260萬桶/日。

全球石油供應過剩相關圖表

“就供需平衡而言，情勢尚未撥云見日。從某種層面來說，我們認為整體狀況正在惡化，”麥格理石油與天然氣全球策略主管Vikas Dwivedi表示。

而且可能還有更多石油尚未進入市場。

伊朗正與主要大國進行會談，試圖在月底前就該國核計劃的妥協達成協議，此一前景可能令伊朗的制裁解禁。由于受到制裁，伊朗2011年日均原油出口量由300萬桶降至不到100萬桶。

交易員表示，萬一伊朗在年底前恢復正常供應，那么通常第四季會發生的季節性庫存量下滑情況恐怕不會出現，有礙市場的重新平衡。

別押寶中國

市場到年底以及2016年初會怎樣變化，也在很大程度上取決于中國。

六個多月來，中國石油進口保持在接近紀錄高位的水平，因新車大量增長令汽油需求大增，且政府增加戰略儲備。

盡管一些分析師認為中國需求將保持強勁，但跡象顯示隨著經濟增長速度降至數十年來最慢水平，中國對原油的需求在放緩。

“別把寶押在中國今年稍后反彈上。政府想了各種辦法刺激增長，但迄今為止沒有奏效，這也可能影響能源需求，”匯豐銀行亞洲經濟研究聯席主管Frederic Neumann稱。

中國5月石油進口較上年同期下滑逾10%，創下2013年11月以來最快降幅，汽車銷量也下降。

全球經濟前景也變得暗淡一些，世界銀行對2015年的展望從增長3%下調至2.8%，敦促各國“系好安全帶”。

由于油價下跌，很多分析師預計產量下降，尤其是對價格敏感的美國頁巖油生產商。

但即便生產商減少鉆探并停止部分生產，石油產量仍然居于高位，因已鉆探的油井開始運營，生產商壓縮成本留在市場上。

與此同時，OPEC的產量接近紀錄水平，出口大國沙特(沙烏地)甚至曾暗示，會進一步增產。

OPEC供需相關圖表

OPEC本月決定維持產量不變以保住市場份額。由于產量勢將持于較高水準，需求的變化就更為重要。

永久性供應過剩？

EIA預計供應過剩的情形將至少持續到2017年，但也有人認為，過剩期可能持續更久。

“我認為，發達和發展中經濟體的石油強度迅速下降，將是勢不可擋的趨勢，”能源諮詢機構Mathyos Japan的Tom O'Sullivan稱，他并強調過去30年中國的能源強度減半，接近完全發達經濟體的水準。能源強度(亦稱單位產值能耗)是指產生一單位GDP所需消耗的能源量。

BP本月在年度展望報告中稱，去年或可視為能源業的轉捩點。

“在未來的歲月，2014年有可能會被視為能源業的關鍵時刻.。。大前景依然是有充足石油蘊藏，發現能源新來源的速度快過能源消耗速度。”