據港媒報道,早前有指內地5大電企聯署發改委,要求上調上網電價,以紓緩因“市場煤,監管電”以及煤價不斷上漲,對電企構成的成本壓力?;痣娖髽I年內盈利料續受煤價及電價機制限制,經營環境不甚樂觀,惟預期在控制CPI的大前提下,電價上調,以至是煤電聯動的機會均不大,火電企業前景仍堪憂。
首兩月行業再現虧損
去年,占內地發電量約5成的5大發電企業,共錄得196億人民幣利潤,比08全年322億的大額虧損大為改善,但在煤價急彈的拖累下,1-2月份整個發電行業又再現虧損,并全數抵銷發電量急升的利好。
中國價格協會專家委員會委員朱成章指,電力企業的負債率已經高逾8成,若不上調電價,電企的負債率將繼續上升,2年內就會形成資不抵債的情況,而電企負債率若再為上升,5大電力集團在融資方面將出現困難。由此可見電企營運確實面臨莫大風險。
現時內地電價分別電企售予電網公司的價格,及電網售予使用者(如居民及工業用家等),電企一直都希望當局可以理順煤電價格機制,走向市場化,或適時啟動煤電聯動機制,讓電價可在煤價急升時得到上調。然而,若上調上網電價,則電網公司的邊際利潤將大為受壓,電網公司或承受邊際利潤下降的禍果,或將成本轉嫁予下游消費者,這又會加重民間及工業開支,令通脹升溫。
通脹壓力大 調價遙遙無期
國家早前定下年內通脹增長于3%以內的目標,而早前國統局公布,3月CPI按年增長2.4%,與當局目標相距不遠,另海關的數據亦顯示,中國在3月份錄得貿易易差72.9億人民幣(下同),是70個月以來的首次,進口更同比急增66%,而進口價格亦錄得顯著增長,令進口通脹壓力加大。
再者,內地銀根仍相對寬松,流動性充裕,當局又未擬對銀根實行全面收緊,以扶助經濟穩定增長,另一方面當局對樓市又未有明顯打壓,避免加快資產泡沫爆破,此等皆加深內地通脹管理的難度,并為煤電聯動設上阻礙。
電企年內盈利或較去年倒退,難予厚望,一眾電企雖紛紛開拓新能源發電業務,且加強收購煤礦業務之權益,冀減低煤價對盈利的敏感度,惟有關業務尚處初期發展階段,發展初期需要較大的資本投入,成效也需時體現,而提升煤礦自給率長遠可減低電企盈利的波動性,惟收購進程又會涉及不少資金,繼而影響電企資產負債表的穩健,有機會令本已甚高的負債比率進一步上升,局限電企的發展空間,電企需就煤礦收購步履,以及自身資本能力作出平衡??偫▉碚f,火電企業年內風險大于機遇,宜審慎看待。 (康宏證券及資產管理董事黃敏碩)
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