陸上風電價改下調幅度好于預期。 國家發改委最終規定I， II 和III 類資源區價格下調0.02元每千瓦時(I，II， III，IV 類資源區新電價分別為0.49， 0.52， 0.56和0.61元每千瓦時)，IV 類資源區價格保持不變。此次價改好于市場預期(市場預期前三類資源區下調0.04元每千瓦時)。

風電運營商中性評級。陸上風電并網率的提升將抵消價格下調帶來的負面影響。2014年1季度全國風電場棄風率為10.5%(同比上升5%)，到2014年9月份就降至了7.5%(同比下降30.9%)。我們認為這一趨勢將隨著特高壓(UHV)的應用而更加顯著，特高壓輸電可有效緩解偏遠地區的并網負擔。

EPC 項目和風力發電機組短期獲益。為了享受價改前的價格，2015年新批的風力發電項目必須在2016年1月1日前完成發電。由于時間緊迫，風電場運營商可能會推高風力渦輪機和EPC 項目的競價。

可再生能源配額制：另一個短期催化劑。我們調研顯示配額制已提交國務院并得到批準。最早的發布日期可能是在春節后。配額制旨在為每個省規定可再生能源的最低耗電量。此制度有利于整個可再生能源領域的發展，特別是對風電運營商。

短期負面不可避免。在我們覆蓋的上市風電企業中，若原油價格觸底(這仍然是一個短期負面因素)，我們建議投資者開始增持明陽風電(MY：US， 買入， 目標價3.80美元， 77%上升空間)和中國風電(182：HK， 買入， 目標價HK $0.61 ， 27%上升空間)。申萬宏源集團股份有限公司