一季度業(yè)績將于4月28日公布

中石油、中石化和中海油定于4月28日香港股市收市后公布各自的2010年一季度業(yè)績。總的來說，我們預(yù)計將看到以下同比趨勢：(1)受原油實現(xiàn)價格自2009年一季度較低水平大幅上漲的推動，勘探及生產(chǎn)板塊的業(yè)績同比大幅提升；(2)煉油板塊的業(yè)績同比走勢疲軟，原因是原油價格上漲，而成品油價格缺乏調(diào)整；(3)利潤率的上升帶動化工板塊業(yè)績走強；(4)銷售板塊的業(yè)績同比增長，因為2009年一季度的基數(shù)較低(當(dāng)時需求疲軟導(dǎo)致利潤率下降、銷量疲軟).

預(yù)計業(yè)績將同比增長

總體而言，我們預(yù)計這三家企業(yè)的業(yè)績均將同比有較大增長。鑒于中石油的勘探及生產(chǎn)業(yè)務(wù)比重相對高于中石化、煉油業(yè)務(wù)比重低于中石化，我們預(yù)計中石油的盈利同比增幅將高于中石化。我們預(yù)計中海油在2010年一季報中仍然將只公布運營和收入數(shù)據(jù)，而不公布成本和利潤數(shù)據(jù)，因此我們難以進行直接比較：中石油。我們預(yù)計2010年一季度營業(yè)利潤和凈利潤分別為人民幣434億元和306億元，分別同比增長48%和61%。

中石化。我們預(yù)計2010年一季度營業(yè)利潤和凈利潤分別為人民幣227億元和162億元，分別同比增長38%和45%。

中海油。我們預(yù)計2010年一季度收入為人民幣288億元，同比增長116%。

中石化和中海油將在業(yè)績公布后召開電話會議。我們認(rèn)為，值得關(guān)注的主要問題包括煉油毛利和化工業(yè)務(wù)利潤率的走勢、有關(guān)潛在并購的評論、潛在監(jiān)管改革的任何最新進展(如天然氣定價、成品油定價、資源稅、石油特別收益金等)以及有關(guān)中海油近期宣布的新發(fā)現(xiàn)的更多細(xì)節(jié)。

看好中海油(買入，位于強力買入名單)

我們維持對中海油的買入評級(位于強力買入名單)，因為其產(chǎn)量增長強勁、回報率高、勘探潛力可觀(包括入股權(quán))，而且監(jiān)管風(fēng)險較小。我們維持對中石化的中性評級和對中石油的賣出評級。我們對這三家企業(yè)的全年盈利預(yù)測和12個月目標(biāo)價格保持不變。