沙特的這個對手并非他們的地區夙敵伊朗，也不是復興的伊拉克或者長期競爭者俄羅斯，甚至可以說這個敵手比那幾個都乏味得多。哪怕產出過剩時代結束，2014年以來建立的超過10億桶庫存也將繼續存在，并對油價施加持續的影響。國際能源署估計，庫存還將一直增加到2017年年底，而要將其消化掉可能需要很多年。法國興業銀行駐紐約石油市場部門負責人惠特納(Mike Wittner)解釋道，

“當前的大戰或許到了年底就會結束，但即便供應和需求達成了平衡，市場也會聳聳肩膀不當回事，因為大家還要等待庫存逐漸耗盡的證據。只從庫存積累階段轉到供求平衡階段依然是不夠的。”

從2014年下半年開始，沙特的戰略就是要通過低價格擠壓競爭對手，進而讓供應過剩的原油市場回歸平衡，而這一戰略已經被證明對所有各方都是沉重的折磨，上個月一度把油價拉低到了30美元之下。盡管美國的頁巖油生產逐漸下滑，顯示供應將停止增長，但是要等待庫存收縮，恐怕是個更加長期的任務。

高盛指出，這方面有歷史先例可以借鑒。亞洲金融危機之后，需求暴跌，1998年至1999年形成了原油大量過剩的局面。1998年3月和6月，歐佩克兩次開會減產，但依然沒有阻止住油價的下跌，當年12月的倫敦油價甚至跌穿了10美元。最終，是發達國家原油庫存1999年開始減少之后，油價才真正進入了復蘇階段的。

國際能源署的數據顯示，2014年下半年，發達國家原油庫存大約是平均水準，而到今年年底，將增加大約11億桶，2017年還將再增加3700萬桶。根據能源信息署關于庫存減少速度的預期，并將Energy ASPEcts中國戰略儲備將增加2億9000萬桶的估計納入考慮，要徹底清理掉當前累積的庫存，需要等到2021年才可以實現。法國巴黎銀行駐倫敦商品市場策略部門負責人吉林古里安(Harry Tchilinguirian)解釋道，

“從之前的八個季度到眼下這個季度，全球原油庫存持續增長，我們已經囤積了大量原油。要從這個系統當中擠出過剩庫存，將需要很長的時間。”

維也納顧問公司JBC Energy估計，因為美國頁巖油產出縮水的速度可能超過大家的判斷，庫存有望最早今年夏季就開始減少。他們的預期是油價6月間可以反彈到50美元。渣打銀行則表示，國際能源署估計的2015年第四季度庫存增量很大一部分似乎并沒有成為現實。渣打商品研究部門負責人豪斯奈爾(Paul Horsnell)認為，

“這些原油之所以會消失，最可能的解釋是它們原本就不存在，只是低估了需求和高估了供應的產物。這意味著全球市場重新回到供應不足的時間很可能比多數人想的早得多。”

沙特上周重申，他們不會通過減產來加速重塑供求平衡的過程。盡管該國和部分歐佩克成員已經與俄羅斯達成了產量凍結協議，但是正如他們的石油部長納伊米所說，協同減產是不會發生的。

2014年，伴隨美國頁巖油繁榮釋放了巨大的供應增量，再加上其他的一些新來源，全球供應大大超過了需求，庫存開始膨脹。2015年，歐佩克國家如沙特和伊拉克都開始增加產量來保衛自己的市場份額，以及希望站定腳跟，防止制裁解除后的伊朗威脅自己的市場，導致庫存進一步增加。

要消耗掉全球各處滿滿的儲油罐中的這些庫存，顯然不是一朝一夕的事情，因此高盛才會一再說出那句石油世界最不愛聽的話，油價將在“更長時間內保持更低水平”。

高盛駐紐約商品研究部門負責人庫里(Jeff Currie)表示：“哪怕局面轉回供不應求，原油價格也很難立即走高，因為庫存將拖累整個市場，恐怕要一直拖累到庫存回歸正常水平的那一天。”

現在國際油價小幅度反彈只是目前減產有一定的效果，但這并不能保持很長久，根據全球經濟情況各國的石油出產，油價下跌依然是主導趨勢。