為應對氣候變化風險，世界各區域的經濟體在向低碳模式轉型的過程中會以兩種方式進行推動。一種是壓迫式，通過強制性的碳排放權配額來迫使企業做出戰略調整，由此產生碳交易的強制配額市場;另一種是誘導式，通過支持減排項目來鼓勵具體領域的技術創新和應用，由此產生碳交易的自由減排量市場。

從這兩類碳交易市場對實體經濟產生的效應看，配額交易更適合減排成本較低、自我調整能力較強、可很快適應減排要求的排放實體，通常這些實體集中在工業、交通、能源等部門;而其他一些適應能力差的行業，更需要額外的資金支持來推動減排的實施，這些行業如林業、農業等通常排放分散，減排障礙較大，減排動力不足，適合應用減排量交易機制。從這兩類市場滿足市場需求的情況看，它們有很強的互補性：前者保證了效率，而后者在支持可持續發展方面具有極大的潛力。因此，大多數配額交易系統都會允許使用一定限額的減排量指標。

減排量指標是一個緩沖器，它可以調節由配額供求失衡所帶來的價格失靈的風險。這一限額雖然很少，但對配額交易系統的正常運行至關重要。另外，對于碳交易市場來說，價格過高或過低都是致命的，特別是當配額交易系統自我封閉的時候，市場失靈都極易發生。因此，如果將配額交易系統與其他的減排量市場在一定程度上連接起來，能適當地輸出風險，提高系統的穩定性。正是由于配額交易偏好于減排效率、減排量交易偏好于減排質量，所以這兩種方式的結合，可有效地提高碳交易市場的穩定性和適應能力。因此，對于任何一個愿意承擔減排責任的經濟體，尤其是龐大的經濟體來說，這兩類交易市場發揮的功能都要利用，并且要盡量促使它們恰當地結合起來，以便在更多方面相互補充。

碳商品是一種虛擬產品，它的制造過程非常特殊，成本無法事先確定，只有在完全競爭的市場條件下，通過場內交易的方式來定價。但配額市場是基于強制配額產生的市場，不是完全自由的市場。每個配額交易系統都會產生一個價格，這個價格與本國的減排成本直接相關，代表了一個國家或地區愿意購買的外部減排指標的最高出價，所以各國的配額價格通常也是不同的。由此，碳減排量的定價便存在著困難。主流的定價方式像CDM一樣參考歐盟溫室氣體排放交易體系(EUETS)或其他交易平臺的二級市場價格，同時結合場外的議價。另一種方式是采用場內交易，自動生成價格。但無論怎樣，都會帶來同樣的結果：減排量總是流向價格最高的配額交易系統。

減排量交易本質上是用減排換資金的機制，資金的流向決定了減排量的去向。它的內部沒有自我運轉的動力，反而具有天然的寄生性，只能附屬于某個配額交易系統。配額價格與減排量價格具有聯動關系。一般情況下，以下的價格規律是通用的：配額價格>強制減排量價格>自愿減排量價格。如，減排量(CER)一級市場的價格始終低于歐洲二級市場，而CER二級市場價格又始終低于歐洲配額交易單位(EUA)。

如果承擔減排義務的國家建立起了各自的配額交易系統，并且在一定程度上允許引進來自項目的減排量，那么，這些交易系統之間是否有可能互聯，從而形成全球化的碳交易市場?關鍵在于搞清楚促使全球碳交易市場形成的動因是什么及連接具有不同功能的碳交易市場的方式是什么。據易碳家了解到，對承擔著減排責任的國家來說，減排的第一目標仍是盡可能地降低成本。全球碳交易市場的形成將提高碳商品的流動性，并在不同國家間轉移減排成本，這將成為全球碳交易市場競爭的焦點。減排成本高的國家將試圖通過國際貿易或者金融市場等渠道將減排成本轉嫁給其他國家，而減排成本較低的國家則希望通過出售減排指標而獲得碳資金。在這一利益博弈中，全球碳交易市場的連接方式和定價機制將直接影響到各方的經濟利益。

配額交易系統之間的連接有兩種方式，第一種是直接連接，即政府通過雙邊或多邊談判建立碳配額跨國流通的渠道;第二種是間接連接，即不同的配額交易系統不直接互聯，而是都連接到共同的減排量交易系統上。這兩種方式將是未來可能出現的碳交易市場全球化的基本形態。除歐盟的特殊情況外，第一種連接方式短期內還難以在世界其他地區出現。這種連接方式需要兩國之間充分的信任，并具有相近的減排成本和氣候變化政策。如果兩國的減排成本顯著不同，必然會造成其中一國向另外一國轉移減排成本的結果，由此導致的保護主義會給處于發展初期的碳交易市場帶來極大的損害。但從長期看，隨著低碳技術的進步和經濟轉型的深入，各國減排成本將逐漸趨同，氣候變化政策將越來越穩定，這種方式可能會在非歐盟地區逐漸出現。第二種連接方式短期內出現的可能性比較大。

目前在《京都議定書》之下，CDM已被作為溫室氣體排放交易體系(以下簡稱ETS)連接的市場，而其他履約國家如日本等也在購買核證CER，并且計劃在國內建立配額交易系統。對于一個配額交易系統來說，引入項目減排量不僅僅是為了降低成本，還具有穩定交易系統的作用。一個國家在決定需要引入多少外部減排量時，會面臨著矛盾：如果引入過多的廉價減排量，那么配額價格將下跌，可能對本國經濟轉型起不到足夠的推動作用，而且這也只是暫時性的抵消;如果引入過少的減排量，則配額價格上升，在短期內可能會增加本國經濟的負擔，帶來政治或經濟風險。因此，對于任何一個配額交易系統來說，都存在著一個最優的連接比例。這一比例與配額和減排量的價格變動密切相關。CDM的定價權實際上由配額價格最高的交易系統來決定，其他國家將不得不參照這個價格來購買CER。

在未來的碳交易市場里，減排成本不同的國家會自然地進行分類，并根據本國的配額價格按照一定比例連接到相應的減排量交易機制，而配額價格波動范圍相近的買家會傾向于選擇同樣的減排量交易機制。同時，各系統的連接比例將逐漸從固定改為浮動，以平抑價格過高的情況。減排量交易機制會出現多樣性的局面，并根據不同的減排部門和區域而同時存在，以滿足各國配額交易系統的連接需求。需要特別指出的是，由于CDM能夠直接抵消減排指標，因此具有了更多的價值，各國更有可能通過配額交易系統以外的渠道，如政府采購來獲得，而價格仍將參照EUETS。其他減排量交易機制的價格一般會低于CDM，但也有可能將來被聯合國承認，作為一定程度上抵消義務的方式，只是目前這還難以實現。

因此，碳交易市場全球化的第一階段將是如下的面貌：各國相繼建立配額交易系統，并允許引入外部減排量;減排量交易機制將呈現出多樣性的局面，并逐漸與配額交易系統對接。由于各國的氣候變化政策尚不成熟，減排成本差異較大，這一階段將主要是碳商品形成的過程。各國均會采取謹慎的策略，區域性碳交易市場率先形成，但全球化動力有限。第二個階段將呈現的特點是：隨著減排成本的趨同，一些國家的配額交易系統開始直接對接，不同的減排量交易機制之間也將開始融合。這時不同種類碳商品的競爭力將開始發揮作用，出現互相折算的情況，區域碳交易市場開始互聯，一個統一的碳交易市場開始真正形成。