美國的頁巖革命早已被神化。而成熟的油氣市場，發達的金融體系才是頁巖革命成功的基礎。但是現在，這個基礎卻有動搖的跡象。

2016年，頁巖油氣企業的債務水平不斷增長。而這是不可持續的，投資者的收益會受到很大的影響。隨著油價的下跌，頁巖油氣企業的收入減少，債務增加。企業風險也隨之增加。更糟糕的是，這種情況會隨著低油價的持續而持續。

美國勘探企業發行債券和WTI油價變化表

僅2016年的第一季度，頁巖油氣企業就發行了89億美元的債券，這一數字是2015年最后一季度的10倍，2011年以來的最高水準。

套期保值收益占總市值比例

高杠桿是頁巖油氣生產商能夠在過去十年獲得巨大成功的保證。但是這種高投入高產出高收益的模式恐怕很難繼續。美國最大的頁巖油、氣勘探和生產公司中的五個 Chesapeake Energy Corporation, Concho Resources, Continental Resources, Energen和 Whiting Petroleum，預計這五家公司2016年產量同比下降10%，收入同比下降20%，對沖收益下降62%。在目前石油和天然氣價格下，大多數新的美國陸上頁巖生產都是不經濟的。

種種跡象都表明，高杠桿的頁巖油氣商業模式走到了盡頭。切薩皮克的標準普爾信用評級已經降至最低（CCC）。

美國頁巖油氣產業3530億美元的債務中，有36%屬于次級債或者夾層債務。勘探開發部門的債務甚至更多，占到了整個美國次級債或者夾層債務的8%。

油價若此，美國的頁巖油氣企業還撐得下去么？