4月份用電量有望繼續保持高增長態勢由于去年同期用電需求仍處于低位恢復階段、基數較低，因此4-6月用電量有望繼續保持高增長的態勢。工業特別是幾大高能耗產業仍將是拉動用電增長的主要因素。由于天氣轉暖導致居民和第三產業取暖用電需求降低，因此4月份用電增速或將略低于1季度的水平。我們預計，4月份全社會用電量將達到3400億千瓦時左右，同比將增長約23.3%；1-4月累計用電量將達到13095億千瓦時左右，同比將增長約24.0%。

雨季來臨逐步緩解旱情、水電利用小時將觸底企穩雖然1季度旱情依然延續，但來水情況已經有所改善。1-2月，422座大型水庫的蓄水量無論環比、同比還是較多年同期相比，均已出現觸底回升的態勢。與之相應的是，3月份水電機組利用小時數降幅出現明顯減緩的趨勢。我們認為，雖然西南地區旱情對1季度水電業績因旱情受損已無法避免，云南、貴州、廣西地區的水電企業或受干旱的影響程度較大，但4月份以后隨著雨季的來臨，西南地區以上水電企業來水情況將得到進一步的改善，2季度水電企業發電量將逐步得到恢復。

煤價/運價觸底反彈、火電成本壓力有所增加秦皇島動力煤在3月底觸底后企穩、4月出現小幅反彈。我們認為，一季度后煤炭價格本應進入淡季，但由于今年西南地區的嚴重旱情使得水電出力不足、火電利用小時增加，刺激了對動力煤的需求，促使煤炭價格在淡季企穩、甚至小幅回；此外，大秦線檢修和沿海貨運價格的反彈，也是煤炭價格反彈的重要因素?？傮w來看，動力煤價格在淡季出現小幅反彈以及航運價格的明顯回升，將對火電企業造成一定的成本壓力。但我們認為，隨著西南地區旱情的緩解、水電機組利用小時將出現回升，將從一定程度上緩解對火電的依賴；而山西煤炭產能的釋放仍是大概率事件；同時，大秦線檢修工作已經提前完成。以上因素或將緩沖動力煤價格的回升勢頭。