前期，受OPEC理事會未能達成長期戰略以及美國原油庫存持續增加等因素影響，美國原油價格從48美元/桶回調至43.5美元/桶。之后，由于加拿大叢林起火、尼日利亞油田生產中斷，油價受到提振。截至上周五，報收于46.37美元/桶。

美國鉆井平臺數量萎縮

2014年年底以來，由于油價大幅下挫，美國高成本頁巖油的開采活動降溫，鉆井平臺數量持續減少。2011—2014年間，鉆井平臺數量都超過1600臺，而截至2016年5月13日，美國石油鉆井平臺數量連降8周，至318臺，和2014年年底相比，降幅達80%。目前，鉆井平臺數量降速尚未出現減緩跡象。

頁巖油井的有效生命周期為2—3年，2012—2014年高峰期投產的油井陸續進入枯竭期，而2014年年底開始，鉆機平臺數量出現斷崖式下滑，未來新增產能根本無法彌補老油田的衰竭。2016年一季度，美國頁巖油產量為490萬桶/日，較2015年年初的峰值小幅下滑50萬桶/日。后期，隨著鉆井平臺數量的驟減，頁巖油產量將大幅下滑。簡單按鉆井平臺數量與產量等比例計算，頁巖油產量將降低80%，減少的量超過350萬桶/日，降幅遠大于目前全球150萬桶/日的供應過剩量。

2015年全球原油供應過剩200萬桶/日，僅這些供應過剩的量便刺激油價下跌了70%。在其他國家產油基本穩定的情況下，若頁巖油產量有350萬桶/日的降幅，則油價將短期內大幅沖高至頁巖油成本60美元/桶。之后，經過2—3個月的復產周期，油價將再次回落。

原油庫存拐點即將到來

2015年以來，美國原油庫存持續增加，屢次刷新紀錄。2016年，庫存增速未見放緩跡象。目前，EIA原油庫存為53998萬桶，逼近5.6億—6.0億桶的庫容極限。原油交割地區——庫欣地區的庫存上周增加152萬桶，至6781萬桶，同樣創紀錄新高。不過，美國汽油庫存則在今年2月達到2.59億桶的峰值后小幅回落。值得注意的是，上周，EIA庫存意外銳減341萬桶，結束了此前連漲4周的態勢。美國煉廠檢修期為2—4月，目前檢修工作基本結束。夏季是傳統的汽油消費旺季，煉廠將開足馬力生產，以維持汽油供應。另外，隨著頁巖油產量的大幅降低，供給相應減少，原油庫存拐點即將到來。

其余產油國供應整體穩定

5月初，加拿大能源大省阿爾伯塔省發生叢林大火，影響了約80萬桶/日的產能。近日，非洲產油國尼日利亞反政府武裝分子襲擊了該國石油資源較為豐富地區的設施，引發油企撤離，該國石油產量降至近20年以來的最低水平。此外，沙特和俄羅斯的產量可能達到極限，伊朗的產量近半年已經提高50萬桶/日，短期內難以繼續增加。

原油供應過剩量正在收窄，接下來的供應減少速度可能超出預期。一旦供不應求，油價將繼續走高。