近日，億利能源發布2015年報，爆出利潤大幅減少的主因，是其投資入股的神華億利能源公司所經營的黃玉川煤礦出現大幅虧損，造成投資損失超過1億元。原先眾人期待的利潤奶牛，轉身就成虧損大王，讓人大跌眼鏡。黃玉川煤礦究竟發生了什么？
　　
　　神華億利能源公司，由中國神華全資子公司神東電力和億利能源投資成立，前者持有51%，后者持有49%股份。雙方協定，黃玉川煤礦項目由神華旗下全資子公司進行全面托管經營。隨后，無論是人事安排還是日常管理、生產和銷售，甚至是項目招投標，皆納入神華集團內部的管控和決策體系。億利能源均不能參與其中。
　　
　　雙方合作追溯到2007年。當時，煤礦所在地鄂爾多斯，煤炭價格節節攀升。黃玉川煤礦屬于西部大開發新開工的10個重點建設項目之一，煤炭資源稟賦好，煤品優，優質煤儲量大，建設、開采又恰逢煤炭價格上升的黃金周期。加之，此項目由龍頭企業神華集團全權負責“操刀”，可謂占盡天時、地利、人和。有媒體報道稱，神華將會充分借鑒國外一流成功經驗，選用先進的管理模式和采礦技術，將黃玉川煤礦建設成為科技含量高、環境污染少、高產、高效的現代化礦井。加之，神華集團銷售公司向神華億利能源承諾：在黃玉川煤礦項目投產后，每年至少為神華億利能源銷售商品煤500萬噸。以當時的投資眼光看，這個項目怎么看都是優質的投資標的，促使億利能源快速做出投資決定的起因正來源于此。
　　
　　當時，有證券研究機構算了一筆賬：黃玉川煤礦位于內蒙古準格爾煤田西南部，井田面積42.64平方公里,地質資源儲量15.07億噸，可采儲量9.26億噸。煤礦礦井設計生產能力為年產1000萬噸，是良好的民用及動力用煤。煤礦煤質優良，礦埋淺，單礦規模大，采礦成本低，煤炭發熱量平均在5000卡／克－6000卡／克之間，劣勢是地處邊遠，運輸成本高。綜合考慮，其每噸盈利與應該與國投新集（601918）相當。參照國投新集當年核定生產能力1055萬噸，當年上半年盈利4億元，以當期煤炭價格測算，億利能源約可分得利潤4.5億元,每股收益將增厚近0.75元。
　　
　　可惜，黃玉川煤礦自開工建設就進入了波折期，不論礦井建設成本、周期，還是運營管理效率和銷售目標均沒有達到預先承諾預期。原計劃2009年10月投產的黃玉川煤礦，建設進度屢屢拖期、項目投資不斷擴大，甚至還發生了礦井人員傷亡的重大安全事故，以至于停產逾8個月之久。與其處同一礦脈，同期開工建設的伊泰酸刺溝煤礦，總投資額僅有黃玉川煤礦一半，投資卻早已收回。兩者相比，冰火兩重天。從另一個角度看，像黃玉川煤礦這般，從開工建設至達產，一直處于虧損的項目，在神華體系也并不多見。
　　
　　如今，煤炭行業持續不景氣，黃玉川煤礦又開采成本居高不下，實際產量距設計產能相差甚遠，繼續虧損已屬必然。
　　
　　黃玉川煤礦就像一團迷霧，未來如何發展難以預知，但急需撥云見日。