近日將被出售的水務資產數目呈現上升趨勢，水務賣方市場是否將要來臨?GWI從全球視角給您帶來最新評論與分析。

今年五月，那些預備出售的、具有一定規模的水務相關資產的數目不斷攀升(詳細項目請參見GWI英文版)，揭開了2016下半年水務行業收并購大戲的序幕。

賣方不僅包括正在尋找合適退出機會的私募基金投資者，也包括正在試圖剝離非核心業務的工業集團，或者另一種情況是計劃完全從水務行業中退出的賣家。

來自Boenning & Scattergood(投行)的分析員Ryan Connors對GWI評論說：“十個月前就有非常多的公司在尋找交易機會，但當時并沒有很多公司準備出售手上的資產。風水輪流轉，對于工業資產來說現在已經是一個賣方的市場了。”

在即將被出售的資產中(詳細名單請參見GWI英文版)，就包括了濱特爾Pentair每年收入達18億美金的閥門和控制器業務，這其中也包括了濱特爾于2012花費53億美金回購的Tyco(泰科)流體控制業務。

有趣的是，這份出售資產的名單中(詳細名單請參見GWI英文版)也包括了兩家水表儀器公司：Badger Meter以及Sensus(美國)，這兩家公司的收入合計超過10億美金。Badger Meter是一家上市公司，Sensus則在過去的13年中被私募基金(Jordan Company和高盛)持有。在過去的13年里Sensus經歷了多次營業收入上的波動，也陷入過儀表故障的丑聞中，公司最終被沉重的債務負擔所拖累。盡管如此，今年年初完成的債務重組計劃終于使得公司處于一個更為有利的位置，穆迪評級在五月份時將Sensus 的信用評級上調至B2。

對于這兩家公司的出售，Connors評論：“市場上同時有兩個相似的資產被出售，這將會壓低這些交易的價格。對于美國本土的買家來說，Badger的股價已經足夠高，目前的估值很難有更多上漲的空間了。但如果國際買家將Badger視作一個補強收購并將它納入國際范圍來考慮的話，這將會是一個完全不同的估值，因為國際買家會發現在此次交易中他們將比美國本土的股權收購者支付更低的稅率。”

像Honeywell(霍尼韋爾)一樣的潛在收購者在最近儀表的收購中起到了很突出的作用(霍尼韋爾于去年十二月以51億美金收購了天然氣方案解決商Elster)，與此同時中國也對國外水務行業中的檢測和控制器方面的公司越來越感興趣。比如，今年六月，工程咨詢公司蘇交科(300284)收購美國環境檢測公司TestAmerica。

“中國買家正試圖通過購買現有的一流歐美技術，并在其基礎上建立自己的冠軍品牌，而且他們有的是資金來買這些技術。中國公司也意識到人力成本的優勢已不復過去，因此IP(知識產權)以及技術在市場競爭中正變得越來越重要。”Connors說到。

“中國目前并沒有很多有競爭力的本土檢測技術供應商，每個公司都希望在這個市場成熟之前成為該行業中的領導者。”來自企業并購咨詢公司TechKNOWLEDGEy Strategic Group的Steve Maxwell對GWI補充評論到。TechKNOWLEDGEy Strategic Group曾在TestAmerica的收購案中提供了相關咨詢服務。

和Sensus一樣，TestAmerica在2003年被私募基金買斷。現在，長期私募基金持有人正在加速尋找退出的機會，這也標志著市場目前是出售資產的好時機。

盡管有些私募基金的買家們會因為像Badger Meter這樣的資產價格過高而退出競標，來自私募機構的買家們仍舊對水務行業有著很大的興趣。

“私募圈依舊對水務市場很感興趣，我每周都會接到來自私募基金公司的電話討論如何在水務市場中進行投資。”Maxwell說到，Connors對此也表示同意，“費率始終維持在低位，這意味著私募基金的玩家們仍舊占據很有利的條件。”

然而，隨著許多美國本土公司有著充裕的現金流以及股票回購變得不那么流行，當新一輪的收購浪潮來臨時，私募基金會發現他們在公開競價過程中的競爭力越來越弱。“許多公司不喜歡公開競價，他們喜歡私下協商相關交易并支付一個自認為合理的價格。”來自Janney Montgomery Scott的分析員Michael Gaugler評論說。

對于賣家來說，雙邊協商可能會讓他們最終面臨法律索賠指控。法律指控將聚焦于有爭議的資產因沒有被完整地評估價值而被認定沒有為股東創造足夠價值。2015年Polypore International披露其出讓旗下膜業務給Asahi Kasei時就面臨過此類問題。

盡管如此，未來市場中仍舊保持著一定謹慎樂觀的態度。Connors總結說，“到目前為止，市場中炒作的意味遠大過實際的交易，但如果估值看上去較為合理的話，在未來我們還是能夠看到更多的交易的。”