自4月中旬以來，大部分滬深兩市的煤炭行業(yè)上市公司股價呈現(xiàn)了破位一路下行的形態(tài)，作為前期一直強(qiáng)勢的板塊，煤炭股的此輪異動引起了市場的關(guān)注。市場將煤炭股的下跌歸咎于國際金融市場動蕩以及大宗商品下跌，不過這只是表面現(xiàn)象，深層的原因還是國家政策的調(diào)控引起的市場憂慮。

從基本面看，處于淡季中的煤炭行業(yè)不乏亮點(diǎn)。受煤炭資源整合以及西南旱災(zāi)造成煤炭供應(yīng)緊張影響，各地對煤炭的需求熱情不減。近期由于下游需求旺盛，中轉(zhuǎn)地調(diào)出量維持較高水平，秦皇島庫存本周繼續(xù)大幅下降，煤價也隨之走強(qiáng)。5月4日，大同優(yōu)混(6,000大卡)價格為775元/噸，山西優(yōu)混 (5,500大卡)價格為730元/噸，均上漲20元/噸。同一時期內(nèi)國際煤炭價格的漲幅更為驚人，目前澳洲BJ動力煤價格已經(jīng)報在100美元/噸上方。預(yù)計，煤市淡季不淡的特征在未來一段時間將更加明顯，煤價仍將穩(wěn)中有升。上市公司公布的業(yè)績也應(yīng)證了煤炭市場的較好景氣，截止4月底煤炭行業(yè)上市公司一季報全部披露完畢。其中主要上市公司營業(yè)收入平均同比增長都在50%以上，凈利潤平均也有20%以上的同比增長。

就在一切看似風(fēng)光之后，醞釀了許久的資源稅改革卻成為了市場上揮之不去的陰影。資源稅改革始終是煤炭行業(yè)的心頭大患，就在4月的神華管理層會議上，就有高管預(yù)計，資源稅將很快推出。資源稅是對在中國境內(nèi)從事礦產(chǎn)品開采和生產(chǎn)鹽的單位和個人征收的稅種，以體現(xiàn)出資源國有、任何人都需有償開發(fā)和使用的原則。中國的資源稅改革已反復(fù)論證多年，之前曾兩次被擱置，2007年擔(dān)心在經(jīng)濟(jì)過熱時期推出會加速物價上漲，增加通脹壓力；2008年國際金融危機(jī)致使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)迅速下滑，推出怕加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，影響相關(guān)企業(yè)發(fā)展。資源稅改革將直接增加煤炭企業(yè)的成本，目前我國煤企整體銷售凈利潤率9%左右，如果資源稅上調(diào)2%至3%，短期來看對利潤的影響還是較大的。

節(jié)能減排力度前所未有，短期內(nèi)將產(chǎn)生重大負(fù)面影響。5月4日國務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加大力度確保實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的通知，本次產(chǎn)能淘汰目標(biāo)與2009年淘汰產(chǎn)能任務(wù)相對比，主要行業(yè)中煉鐵行業(yè)產(chǎn)能淘汰量增加387萬噸、煉鋼行業(yè)減少1,091萬噸、電解鋁行業(yè)增加1.65萬噸、水泥減少 2,416萬噸、造紙增加2.3萬噸、新增淘汰小火電1,000萬千瓦時。通知以時間表形式向各省分配任務(wù)，力度大，時間緊，充分表明政府決心。按照通知要求，各省政府必須在5月底之前提交減排方案，并在“十一五”末對節(jié)能減排目標(biāo)完成情況算總賬，實(shí)行嚴(yán)格的問責(zé)制，地方各級人民政府對本行政區(qū)域節(jié)能減排負(fù)總責(zé)，政府主要領(lǐng)導(dǎo)是第一責(zé)任人。考慮到煤炭在中國能源消耗中占比較大，文件針對的主要標(biāo)的行業(yè)大部分與煤炭行業(yè)相關(guān)，因此短期內(nèi)對煤炭板塊產(chǎn)生了不可避免的負(fù)面影響。