事件：

國家發改委發出通知，分資源區降低光伏電站、陸上風電標桿上網電價，分布式光伏發電補貼標準和海上風電標桿電價不作調整。

2017年1月1日后，一類至三類資源區新建光伏電站的標桿上網電價分別調整為每千瓦時0.65元、0.75元、0.85元，比2016年電價每千瓦時下調0.15元、0.13元、0.13元。同時明確，今后光伏標桿電價根據成本變化情況每年調整一次。

2018年1月1日之后，一類至四類資源區新核準建設陸上風電標桿上網電價分別調整為每千瓦時0.40元、0.45元、0.49元、0.57元，比2016-2017年電價每千瓦時降低7分、5分、5分、3分。

點評：

光伏電站電價下調幅度有所緩和，行業平穩發展是政策目的

與今年10月份發布的新能源電價征求意見稿以及之后的網傳修訂版本相比，光伏電價最終的下調幅度有所緩和。從政策層面考慮，行業的穩定發展及成本下降是重點，實現平價上網是最終目的。征求意見稿出臺時行業內反響巨大，過快下調電價會打亂行業發展與技術進步的節奏，加劇行業波動，因此最終的電價下調幅度相對緩和，顯示了政策層面對于光伏產業穩定發展的意圖，給光伏產業的成本下降與技術進步留出足夠的空間。

從電價調整的幅度來看，最終I類、II類、III類地區的電價下調幅度分別為18.75%、14.77%和13.27%，I類地區的下調幅度依舊最大，與2016年的電價調整趨勢相同。政策將光伏電站建設向中東部地區引導的目的不變。

從電站收益率角度考慮，今年搶裝潮過后組件價格出現了較大幅度的下跌，終端電站的建設成本下降幅度與電價調整幅度基本接近，因此在2017年的電價調整方案下電站收益率并沒有之前預期的悲觀，上網條件較好的電站依舊具有良好的投資回報率。

分布式補貼不作調整，將是“十三五”重點發展方向

在10月份的征求意見稿中，對于分布式的電價補貼標準為I、II類地區0.35元/千瓦時和0.40元/千瓦時，此次最終確定為分布式補貼不調整，維持0.42元/千瓦時。

分布式光伏的十三五裝機規劃為60GW，目前裝機尚不到10GW，本次補貼維持不變，電站建設成本持續下降，同時東部各省給予分布式裝機地補，分布式光伏電站的投資收益率與地面電站相比更加明顯。我們認為十三五期間光伏發展將不斷向分布式光伏傾斜，東部用電負荷較高地區，用戶穩定的園區屋頂將是率先突破口。

投資建議：光伏將長期走提升轉換效率和降低成本的發展路徑，行業增長保持穩定，高效龍頭企業持續收益，推薦隆基股份；東部地區分布式將迎來快速發展期，推薦擁有大量屋頂分布式布局的中天科技。2017年風電搶裝力度大，未來風電裝機將向海上風電和低風速地區發展，推薦風塔龍頭、布局低風速區域風機葉片制造和風電站運營的天順風能，推薦風塔業務穩健、布局海工業務、同時具備軍工外延預期的泰勝風能。