2016年，OPEC同俄羅斯等其他非OPEC產油國達成減產協議，預計在2017年上半年減產石油180萬桶/日。然而，國際原油價格在2017年前兩個月的走勢明顯沒有反映減產的效果，其中WTI原油和Brunt原油價格反而在1月分別下跌了3.7%和3.6%。

對比1月OPEC國家和非OPEC國家原油產量，可以發現，OPEC國家減產執行較為徹底，甚至超額完成任務，但是非OPEC原油價格減產執行力度不夠。根據OPEC發布的月報，沙特從1月1日全面落實減產協議以來，當月產量削減了71.76萬桶/天，這比去年年底協議中的48.6萬桶/天減產承諾多許多，至974.8萬桶/天。不只沙特，伊朗、委內瑞拉、伊拉克、安哥拉、卡塔爾的實際減產幅度都超過了他們在協議中承諾的水平，IEA稱，OPEC減產執行率創紀錄地達到90%。

然而，非OPEC產油國在減產方面的動作相對較小。路透社稱，1月非OPEC減產執行率僅為40%——還不及OPEC的一半。據IEA數據，非OPEC產油國共減產26.9萬桶/日，而先前承諾為55.8萬桶/日。最主要的原因可能來自俄羅斯，該國1月減產幅度為10萬桶/日，而其在此前協議中同意減產30萬桶/日。

還有一個重要的原因是美國頁巖油產量的增長，EIA發布的報告顯示，美國頁巖油日產量在3月可能增至487萬桶，與當前的479萬桶相比增加8萬桶。自2016年5月以來，其石油鉆井總數由404口攀升至729口，漲幅達80%。據貝克休斯數據，1月美國活躍鉆機數達到683臺，比上月大增49臺，該數據已連續9個月上升。

特朗普的“美國第一能源計劃”對于美國原油產量的增長和出口有很大的促進作用，全球原油市場格局會繼續發生變化。“美國第一能源計劃”將大力發展美國本土的頁巖油氣，充分開發利用美國本土價值約為50萬億美元的未開采頁巖油氣儲量，特別是開采美國聯邦政府擁有的礦權所覆蓋的頁巖油氣資源；強調美國的國家能源安全就是提升美國國內的能源產品產量，并且實現美國的能源獨立。特朗普對油氣監管措施的放松，可能極大地促進美國國內油氣管網的建設。

據Wood Mckenzie發布的報告，美國頁巖油技術進步使得美國頁巖油具有很大的競爭力，已計劃作為商業生產的原油總供應量預期在2025年至2030年期間穩定在約1200萬桶/天。這意味著從2017年到2025年，供應增量約為400萬桶/天。非傳統“致密”油地區的原油生產是美國鉆探公司的焦點，來自陸岸傳統地區的原油產量已下降，但被來自二疊紀盆地、鷹灘和巴肯的致密油產量所取代。Wood Mckenzie還表示，美國獨立能源公司受益于成本下降和運營效率的提高，使得美國頁巖油產出效率還可以提高30%。

CFTC公布的持倉數據顯示，管理基金持有WTI原油凈多持倉在1月31日一度升至492692手的17年來新高。對沖基金目前在原油市場中的巨大多頭頭寸已經引起國內外媒體的高度警惕和爭議，對此芝商所特約評論員寇健表示，市場現在有足夠的容量來容納這些凈多頭，因此原油市場的凈多頭并不那么可怕，而市場可能需要一段時間來完全消化對沖基金持有的多頭頭寸，夏天之前原油市場應該是緩慢向上振蕩。從WTI原油衍生品交易的角度來講，持有一些中期或者遠期的WTI價外看漲期權應該有益處。

從基差角度來看，未來Brent原油和WTI原油基差將因兩個因素繼續縮減，一是美國原油出口禁令解除后的出口動態變動；二是北海原油產量下降和Brent原油定價機制的減弱。從交易策略上看，由于大趨勢波動因供求平衡而難有作為，可以通過芝商所WTI期貨捕捉月間價差和Brent-WTI跨市場價差機會，也可以通過WTI原油期權來構建波動率組合策略和做空Brent-WTI跨市場價差策略。