受宏觀調控尤其是房地產調控的影響,近期煤炭股跌幅較大,把前期的漲幅基本上全部跌掉了,煤炭股再次回到15倍PE（市盈率）附近。

在1月份的某份報告中,我們曾對比了此次和2004/2005年的宏觀調控,主要結論就是:（煤炭股）15倍PE基本上是2010年宏觀調控的底部（當然,前期也過度調整到13-14倍PE左右）。而目前,我們仍然堅持前期的15倍PE底部的判斷。

目前,市場主要是預期未來房地產開工量下降,減少對煤炭下游鋼鐵和水泥的需求,從而減少對煤炭的需求,另外,貨幣政策收緊影響整個大盤走勢,進而影響煤炭股。

但是,目前及可預期時間之內的煤炭行業>基本面,顯然還非常好:首先是淡季不淡,市場對煤炭行業基本面完全可以有更好的預期;第二,已經公布的煤炭企業2010年一季報同比增長54%,預計全年業績同比增長46%;第三,國際煤價遠高于國內煤價,一季度大量進口煤炭的格局將改變,預計從4月份后進口煤量大幅度下降。

據此總體判斷,今年的煤炭價格基本能夠持平,而2011年的煤價仍然可以樂觀預期上漲。

我們不否認,目前煤炭股的走勢取決于宏觀調控和煤炭基本面之間的PK,但我們的判斷是:一旦宏觀調控預期稍微寬松,煤炭股將是極好的反彈品種。