近日，神馬股份和平煤股份同時宣布，中平能化集團因合并神馬集團，平煤集團控制兩家上市公司超過50%股權一事已通過證監會批準，并獲得要約收購義務豁免。消息公布當日，神馬股份股價暴漲，不過，平煤股份卻以跌停示人。此次收購前，中平能化是由河南省國資委以所持有平煤集團65.81%的股權和神馬集團53.03%的股權出資組建的國有獨資公司，其中通過神馬集團間接持有神馬實業52.95%的股權，通過平煤集團及其下屬單位平煤朝川礦、制革廠間接持有平煤股份59.37%的股權。此次吸收合并完成后，中平能化則由國有獨資公司變為九家股東共同持股的國有控股公司。筆者認為，此次收購將使中國大陸企業具有全球最完備的尼龍化工產業鏈。

中平能化集團吸收合并神馬集團、平煤集團目的在于促進神馬集團、平煤集團重組后深度融合，加速產業板塊梳理進程。根據戰略規劃，中平能化集團將圍繞“4+5”產業格局，即煤炭采選、尼龍化工、煤焦化工、煤鹽化工4大核心產業和煤電、現代物流、高新技術、建工建材、機電裝備5個輔助產業，進行產業板塊的梳理和整合。吸收合并完成后，中平能化集團作為存續公司將繼承及承接神馬集團的所有職工、資產、負債、權益、業務，直接持有神馬實業23417.2100萬股國有法人股，占神馬實業總股本的52.95%，其余47.05%的股權為其它社會流通股東持有。神馬集團則辦理注銷手續。

這將使中平能化擁有全球煤化工行業最完整的產業鏈：原煤-焦炭-焦爐氣-尼龍66鹽-工業絲-簾子布。它使我們的節能減排能力大大提高。”4月14日，中平能化集團董事長、黨委書記陳建生接受媒體采訪時說。中平能化集團董事會秘書崔玉坤紹，原神馬集團是以生產切片、66鹽、工業絲為主的尼龍化工企業，其上游原材料有氫氣、苯。原平煤集團以煤炭開采、洗選加工為主，煤化工做到甲醇、二甲醚為止。在生產過程中產生大量焦爐煤氣和粗苯，這些都是氫氣和苯的原材料。集團本部300萬噸焦炭生產規模每年產生焦爐煤氣數量巨大，如果不能與原神馬集團對接，就可能大量排空，這本身是很大的碳排放；而原神馬集團為生產氫氣和苯，會重復消耗大量優質煤炭或焦炭，并重復進行碳排放。

神馬實業在國內錦綸工業絲產業中因技術、規模而居領先優勢，原有業務是10萬噸/年尼龍66絲和簾子布，產能居世界第一，控股子公司氯堿股份和氯堿發展兩公司各45萬噸/年的燒堿和PVC。而原集團下屬的多家公司在各自產品領域中的產能居國內外領先地位，如尼龍化工公司有尼龍66鹽產能20萬噸(計劃擴大到24萬噸、是國內唯一的尼龍66鹽生產企業)、居亞洲第一世界第二并有5萬噸/年己二酸(計劃擴大到15萬噸)，工程塑料公司有尼龍66工程塑料8.5萬噸、居世界第四國內第一，氣囊絲公司有3000噸/年的尼龍66汽車用氣囊絲，也是國內唯一一家研發及生產企業。另外，地毯公司還有BCF地毯絲。

如今，原平煤和原神馬產業對接后，從最基礎的煤炭延伸至世界最前沿的工程塑料、高性能纖維，成為目前我國產業鏈最長、附加值最高的煤基化工產業鏈，也是我國最高端的煤化工產業鏈。這一產業鏈的打造，實現了對大量“邊角料”的綜合利用，節約了能源消耗，也減少了碳排放。

此次收購完成之后，中平能化集團將支持支持神馬實業根據其業務發展需要選擇合適的時機以自有資金收購、定向增發或其他合理的方式整合尼龍化工產業，構建完整的尼龍化工產業鏈，同時，支持神馬實業根據氯堿化工產業經營形勢及自身發展規劃需要，以出售資產、定向增發或其他合理的方式，著手解決神馬實業與開封東大之間的潛在同業競爭，最終實現神馬實業的可持續發展。

按照公告，神馬實業將會整合集團內的尼龍化工產業鏈和氯堿化工產業鏈，但我們認為這種類似外延式的擴張雖然延伸了上下游、減少了關聯交易，但對公司盈利狀況的改善比較有限，尼龍產業鏈因為原料成本較高、工業絲應用領域受到價廉的滌綸工業絲的沖擊而日漸萎縮、公司自身新業務的拓展速度比較慢，氯堿業務因為整個行業的產能過剩和公司自身沒有水資源和電力成本優勢、發展前景不容樂觀，未來被剝離的可能性比較大。集團下屬公司在芳綸1414產品研發方面，已經建成1000噸/年的規模但只開啟了500噸/年的生產線，目前還處于開開停停的試驗階段。

這些年，中平能化一直在構建一個以煤炭采選、尼龍化工、煤焦化工、煤鹽化工4大核心產業和電力、高新技術、建工建材、裝備制造、物流貿易5個輔助產業為內容的“4十5”產業格局，走出了一條技術上可行、經濟上合理、適合企業特點的資源節約型發展道路，并已形成自己的“3+2”循環經濟模式。“3”就是以獨立項目或礦點為基礎的“點循環”、以相關產品或產業鏈延伸為主體的“線循環”、以系統集成與多項目聯產為依托的工業園區“面循環”；“2”是一方面在節能減排中放大資源功能，一方面在保護環境中建設礦區生態文明。目前，已逐漸形成了點、線、面相結合的循環經濟發展格局，基本實現了“資源—產品—廢棄物—再生資源”的循環發展。此模式基于一個新型資源觀，就是把一切有形的、無形的、可利用的因素都視為資源，包括工業“三廢”。