頁巖氣是美國天然氣產(chǎn)量的重要組成部分。2015年美國頁巖氣產(chǎn)量占到天然氣總產(chǎn)量的56.17%。根據(jù)2015年美國能源信息署(EIA)公布的全球頁巖氣儲量預(yù)測，美國頁巖氣儲量居世界第4位，頁巖氣儲量可觀。

然而油價暴跌以來，美國頁巖氣行業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。2014年下半年來，油價最低跌到26美元/桶左右，目前依然在50美元/桶的低價徘徊。這對美國頁巖氣產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了不小的影響。據(jù)海恩斯—布恩律師事務(wù)所2016年年底最新報告顯示，自2015年1月以來已有114家美國和加拿大能源公司(主要是頁巖鉆機(jī)公司)破產(chǎn)。幸存的頁巖氣公司也受到不同程度的影響。

由于美國從事頁巖氣開發(fā)業(yè)務(wù)的油氣公司規(guī)模不等、數(shù)量眾多，筆者參照美國石油和天然氣礦業(yè)公司、報表連接器(Reportlinker)、美國金融服務(wù)公司(MotleyFool)分別羅列出的典型美國頁巖氣開發(fā)公司，依據(jù)公司頁巖氣產(chǎn)量及頁巖氣業(yè)務(wù)占比，選出了最具代表性的六家美國頁巖氣開發(fā)公司并對其進(jìn)行了分析。分析結(jié)果表明，2014年至2016年，頁巖氣公司資產(chǎn)平均減少了17%，收入平均減少了50%，凈利潤平均減少了260%。頁巖油氣行業(yè)的毛利率在2015年之前穩(wěn)定在50%以上，但在油價低迷的2015年和2016年，毛利率急劇下降，現(xiàn)毛利率已不足10%，處在虧損邊緣。原本作為應(yīng)對油價下跌風(fēng)險的衍生金融工具投資，在油價長期低迷的情況下已經(jīng)不能發(fā)揮作用，反而使公司遭受更多的損失。

雖然EIA對未來油價走勢持樂觀態(tài)度，但在之前其對油價的多次高估使其預(yù)測可靠性備受質(zhì)疑。從供需基本面來看，石油供過于求的最終結(jié)果便是長期維持的低油價。另外，新能源的發(fā)展也會對頁巖氣行業(yè)帶來挑戰(zhàn)。世界能源理事會、國際能源署(IEA)都對世界能源結(jié)構(gòu)進(jìn)行了預(yù)測，最晚至2050年，新能源(核能、水電及其他化石能源)在世界能源結(jié)構(gòu)中的占比將超過20%。中國也有相關(guān)文獻(xiàn)對能源結(jié)構(gòu)進(jìn)行了預(yù)測，結(jié)果與前兩個機(jī)構(gòu)相似，未來新能源將在世界能源結(jié)構(gòu)中挑起大梁。更有文獻(xiàn)稱，至2090年，核能將超過化石能源成為占比最大的一次能源。在此期間，天然氣作為過渡能源，其發(fā)展將受新能源技術(shù)發(fā)展及公眾對環(huán)保的訴求所影響。

因此，面對油價低位運(yùn)行及新能源發(fā)展勢頭加快等挑戰(zhàn)，頁巖氣產(chǎn)業(yè)須不斷提升自身競爭力，同時也要加快技術(shù)研發(fā)，更好應(yīng)對環(huán)境問題。自2008年開始，陸續(xù)有學(xué)者和機(jī)構(gòu)對頁巖氣行業(yè)在開發(fā)過程中存在的水資源浪費(fèi)、水資源污染及溫室氣體排放問題進(jìn)行研究調(diào)查。這些問題現(xiàn)已得到公眾的廣泛關(guān)注，行業(yè)發(fā)展必須更好地解決環(huán)保問題以回應(yīng)公眾關(guān)切。

頁巖氣行業(yè)的發(fā)展受到油價波動、環(huán)境保護(hù)和新能源發(fā)展等多方面影響。從投資者角度來講，頁巖氣行業(yè)盈利能力在很大程度上會受到外在因素的影響，并不穩(wěn)定；隨著開發(fā)進(jìn)程的推進(jìn)，頁巖氣行業(yè)的開發(fā)難度及成本會越來越高，利潤空間將繼續(xù)減小。且未來油價仍有保持長期低位徘徊的風(fēng)險，投資者在投資頁巖氣行業(yè)時應(yīng)更加謹(jǐn)慎。

從中國投資發(fā)展頁巖氣行業(yè)的角度來講，頁巖氣開發(fā)所導(dǎo)致的環(huán)境問題應(yīng)引起重視，因此發(fā)展這一行業(yè)應(yīng)充分考慮減少環(huán)境污染及資源浪費(fèi)的問題，計(jì)算行業(yè)利潤應(yīng)將環(huán)保成本考慮在內(nèi)。此外，新能源的快速發(fā)展也會影響頁巖氣行業(yè)，在大規(guī)模擴(kuò)展頁巖氣行業(yè)之前，應(yīng)評估行業(yè)退出風(fēng)險及成本，盡可能做到在能源發(fā)展上的靈活轉(zhuǎn)向，保證國家能源發(fā)展跟上時代的步伐，不落人后。

(王婷為中國石油大學(xué)(北京)碩士研究生，熊苡為中國石油大學(xué)(北京)副教授)