受房地產(chǎn)板塊帶動，持續(xù)疲弱的煤炭板塊18日出現(xiàn)較強反彈，申萬采掘業(yè)指數(shù)收盤以3.27%的漲幅僅次于房地產(chǎn)列第二位。由于煤炭具有較明顯的周期性，經(jīng)過近期的大幅下跌，其市盈率明顯偏低。因此，一旦市場好轉(zhuǎn)，在良好業(yè)績及煤價高位運行的支撐下，煤炭板塊的反彈幅度也將較為明顯。

股價超跌 估值偏低

自4月15日至5月17日，煤炭開采板塊累計下跌23.53%；而同期上證綜指下跌19.12%，滬深300下跌20.03%。因此，煤炭板塊明顯超跌，出現(xiàn)較強反彈是市場運行的必然。

從估值的角度來看，煤炭板塊市盈率也明顯偏低。以17日收盤價計算，煤炭開采（申萬二級行業(yè)）市盈率（整體法，一季報乘4，剔除負值）為15.43倍，而扣除金融后的全部A股市盈率為23.04倍，前者對后者的市盈率溢價率為-33.03%。而按預(yù)測的2010年市盈率計算，煤炭開采為14.50倍，非金融類為19.32倍，前者對后者的溢價率為-24.95%。從其估值的歷史走勢來看，2004年初以來煤炭開采業(yè)市盈率平均值為23.78倍，剔除金融后的全部A股平均值為25.59倍，前者對后者的溢價率僅為-7.07%。

這表明，無論是煤炭開采板塊目前的市盈率水平還是以2010年預(yù)測的市盈率與剔除金融后的A股對比計算，其溢價率都仍大大低于6年以來的平均值，表明目前該板塊估值偏低，估值向上的概率要大于向下的概率。

不過，煤炭行業(yè)的強周期性質(zhì)決定了其二級市場與A股整體走勢有時會有較大差異。在經(jīng)濟景氣度上升的初期和中期，其溢價率通常為正值，但在政府開始宏觀調(diào)控后，則溢價率走向負值。因此，煤炭板塊二級市場未來變化情況還要看政府調(diào)控力度的變化。

煤價連續(xù)上漲構(gòu)成支撐

根據(jù)WIND資訊的最新數(shù)據(jù)，上周（5月10日-14日）秦皇島港煤炭價格繼續(xù)上漲，這已是該指數(shù)連續(xù)第五周上漲。以山西優(yōu)混煤為例，經(jīng)過五周的連續(xù)上漲，其累計漲幅已達到11.76%。

通常春季是煤炭的消費淡季，煤價也會有明顯回調(diào)，但今年淡季不淡，煤價向下調(diào)整時間和幅度都不算大。目前來看，煤炭價格短期內(nèi)高位運行將持續(xù)，甚至仍會出現(xiàn)上漲。

不過，中長期來看，在經(jīng)濟增長的背景下，盡管有加大節(jié)能力度、增加新能源比重等政策措施出臺，但煤炭作為我國的主要能源，其需求持續(xù)增長毫無疑問。

當(dāng)然，目前原油價格出現(xiàn)較大幅度的下跌，將對國際及國內(nèi)煤價形成壓制。但由于國內(nèi)大的電力集團都在加緊收購煤礦，增加自我供給能力，趨勢上這或?qū)κ袌雒簝r形成一定的平抑作用。