煤炭
煤炭
公司煤炭銷量的 32%左右為冶金用噴吹煤。預計隨著洗煤廠利用率的提高，高利潤率的噴吹煤占比有望提高至50%。這將提高公司整體利潤率。
公司合同煤占比 80%，公司煤炭業務業績穩定性較好。
公司整合產能 2,490 萬噸/年，由于整合資源較多，我們預計整合完成將在2013 年。
公司自 2008 年起一直計劃收購集團的司馬礦和郭莊礦。09 年由于市場條件不好，未能完成；如果2010年的市場條件仍然不好，預計公司有可能使用其他方法融資。如果今年收購完成且并表，預計將增厚公司每股收益0.4 元。
評級面臨的主要風險
收購司馬郭莊礦，有推遲至 2011 年完成的可能性。
煤炭板塊整體估值水平受利率政策和地產政策影響較大。
估值
我們認為公司具有較好的成長潛力，噴吹煤占比提高將提升公司整體利潤率。我們繼續維持買入評級和目標價47.97 元不變。
責任編輯： 張磊
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