◆ 面對大盤的持續回落，電力設備板塊體現了較明顯的抗跌性，從年初到5 月該板塊累計跌幅僅為6.12%(只落后醫藥、機械、食品飲料)。從估值來看，雖然動態市盈率高達38，但作為長期高估值板塊，電力設備行業的總體盈利能力仍然較強，行業的營業收入增長率和利潤總額增長率分別達到約19%和30%。我們認為在流動性緊縮的預期下，今年整個板塊將伴隨著大盤在低位震蕩，但相對于其他行業表現將更好，在政策的扶持下，整個電力設備行業將依然會領先于大盤走勢，因此在弱勢的大環境下依然具有較高的投資價值。

◆ 從1 季報的表現看，在電力設備的細分子行業中，電機板塊主營收入增幅最大， 1 季度主營收入增速高達88%；從毛利率水平看，以電氣自控設備為主的二次設備的毛利水平最高，從09 年2 季度開始，毛利率基本維持在35%以上，這主要是由于二次設備的行業進入門檻較高，較高的技術含量水平支撐了高毛利。我們判斷，在所有子行業中，二次設備在智能電網政策的帶動下在一段時間內仍將維持較高的盈利水平。