中國(guó)國(guó)際金融有限公司研究部董事總經(jīng)理 關(guān)濱

當(dāng)前行業(yè)不景氣的狀態(tài)，可能在金融環(huán)節(jié)，特別是金融創(chuàng)新環(huán)節(jié)又有很強(qiáng)的需求，同時(shí)也有很大的挑戰(zhàn)。所以我覺得，我們現(xiàn)在這個(gè)論壇既是非常規(guī)的論壇同時(shí)也是談幾個(gè)。我們談到不僅僅是金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，這里面更重要涉及到整個(gè)中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及消費(fèi)習(xí)慣的變革，這個(gè)也是呼應(yīng)了今天早上陳總先生的講我們能源變革其實(shí)是人的、社會(huì)的行為習(xí)慣的變革，甚至可能激烈到這種陳總用的是“階級(jí)矛盾的爆發(fā)”。但是我們覺得，中國(guó)現(xiàn)在問題的累計(jì)大家也已經(jīng)看到了環(huán)境方面的壓力，這個(gè)也到了一個(gè)刻不容緩的愛有變革的措施出臺(tái)和動(dòng)態(tài)發(fā)生的這樣一個(gè)狀態(tài)。具體來說這個(gè)變革涉及到兩個(gè)方面，一方面是供應(yīng)側(cè)，另外一方面是需求側(cè)。中國(guó)消費(fèi)者同樣存在著消費(fèi)習(xí)慣的改變和觀念的升級(jí)，或者說是改良。

我剛剛渡假?gòu)娜毡净貋恚覐娜毡咀隽艘粋€(gè)自駕游，自己最明顯的感受就是，我是事隔七年沒有去過日本，之前去過之后有一個(gè)比較深的印象，大家如果晚上承天機(jī)場(chǎng)落地的話，因?yàn)槟莻€(gè)機(jī)場(chǎng)比動(dòng)靜比較遠(yuǎn)，整體一個(gè)感覺就是日本非常暗淡夜晚幾乎沒有什么路燈，整個(gè)這個(gè)國(guó)家的能量消耗降低了一個(gè)相當(dāng)?shù)偷乃健Ｎ易约焊懔艘粋€(gè)自駕游，我沒降落之前心理已經(jīng)比較涼的，好像開車真的是用車燈，沒有路燈。還有一個(gè)感覺，我們走山路的時(shí)候發(fā)現(xiàn)開了一段之后，前面的人幾乎不踩剎車。這也是一個(gè)很有意思的現(xiàn)象。我發(fā)現(xiàn)好像踩剎車的主要就是我，我覺得這樣比較有普通習(xí)慣的人堆里面，我顯得比較的異類。我只是想給大家一個(gè)提示，就是說其實(shí)在不同的國(guó)家，不同的社會(huì)生態(tài)環(huán)境下，大家的行為規(guī)則、習(xí)慣可能差異還是蠻大的。

我們現(xiàn)在談的更多還是供應(yīng)側(cè)供應(yīng)側(cè)，主要還是針對(duì)的政府能夠做什么，談的在消費(fèi)者層面可能是比較有限的。我們現(xiàn)在說政府能做什么？我覺得我們想提示的、研究的或者對(duì)于我們實(shí)業(yè)投資很關(guān)鍵的就是說，供應(yīng)渠道、供應(yīng)安全、外交地緣政治這些方面聽上去都是很大的概念，一會(huì)兒我會(huì)講一兩個(gè)非常具體的問題，大家會(huì)感覺到這個(gè)后續(xù)的掉挑戰(zhàn)是非常巨大的。當(dāng)然現(xiàn)在大家更看到的是多種能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)匯聚到了電力部門，我們?nèi)缁鹑巛蓖七M(jìn)電力行業(yè)的改革，但是大家也看到了整個(gè)在電力生產(chǎn)環(huán)節(jié)的上游的競(jìng)爭(zhēng)，包括過剩的氣電現(xiàn)象嚴(yán)重程度，都是非常棘手的問題。

因此，我想我們的觀點(diǎn)主要還是從資本市場(chǎng)的角度出發(fā)，怎么樣把這個(gè)行業(yè)的生態(tài)環(huán)境進(jìn)行改良，變得更有吸引力。因?yàn)樯衔珀惪傄仓v了，資本市場(chǎng)的力量是非常大的，但是我們也看到了資本市場(chǎng)第一在我們亞洲特別是中國(guó)這部分的資本市場(chǎng)，總體來講資產(chǎn)荒的大背景下，所謂資產(chǎn)荒就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒。現(xiàn)在隨著人民幣可能的匯率的變動(dòng)和我們現(xiàn)在的資金離開中國(guó)的壓力存在或者進(jìn)一步加大的情況下，我們的體量使得其他世界國(guó)家收益率很快就下來了，資產(chǎn)方不光是中國(guó)國(guó)內(nèi)，我們?cè)谌虻馁Y產(chǎn)的流動(dòng)過程當(dāng)中，我們對(duì)其他國(guó)家的資產(chǎn)的回報(bào)率的前景也有一點(diǎn)深刻的影響。這樣的背景下我們覺得行業(yè)的投資也好，還是我們?cè)趺礃舆^冬，更關(guān)鍵的是先把握對(duì)油價(jià)的判斷。后面可能只講一個(gè)問題我們?cè)趺礃臃治鲇蛢r(jià)。除了油價(jià)之外還有老生常談的我們?cè)趺礃悠胶膺M(jìn)口和國(guó)產(chǎn)的關(guān)系。特別是作為國(guó)家公司或者是政府的部門來講，在國(guó)際市場(chǎng)上的資源越來越多，越來越便宜的情況下，我們到底覺得是有外壁，還是外面有新大陸？像西班牙這個(gè)地理大發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)有分配不公，但是我們先把國(guó)外拿下來再考慮國(guó)內(nèi)的問題。是資本市場(chǎng)比較關(guān)注的一個(gè)挑戰(zhàn)問題。我們合同當(dāng)軸有新合同有老合同，老合同貴一點(diǎn)新合同便宜一些新老合同都面臨著進(jìn)口供應(yīng)相對(duì)過剩的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

供應(yīng)鏈的問題，比較嚴(yán)峻的局面除了油價(jià)下跌之后還有一個(gè)可能的原因是我們目前的供應(yīng)格局是20年前中央或者說這個(gè)產(chǎn)業(yè)的制定決策人規(guī)劃下來，也就是說我們有千里迢迢的天然氣的成熟管道運(yùn)輸，我們的邊境不管是來自于新疆這邊，東北亞地區(qū)還是俄羅斯的，在這個(gè)大的背景情況下，我們現(xiàn)在面臨的競(jìng)爭(zhēng)是幾千公里，境內(nèi)四千多公里的主干線加上之前七千多公里，境外少數(shù)也有一兩千公里，這樣的一套供應(yīng)格局運(yùn)輸成本越來越便宜，運(yùn)到東部碼頭的成本可能比西部北部邊境更便宜的局面。不光只是一個(gè)油價(jià)下跌帶來的困難，也有一個(gè)油價(jià)下跌導(dǎo)致我們一個(gè)供應(yīng)鏈的布局是不是合理，在新的技術(shù)變革下還能不能長(zhǎng)期地發(fā)展的一個(gè)問題。大家也知道，這里面很大一個(gè)將來的出入就是國(guó)家可能考慮做獨(dú)立的國(guó)家管網(wǎng)，這個(gè)管網(wǎng)如果真的要支持四千公里的這樣一套運(yùn)輸體系的話，在這個(gè)國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期低迷甚至ING價(jià)格運(yùn)到我們主要力度比較便宜的情況下，這種管輸費(fèi)到底是市場(chǎng)來決定還是國(guó)家財(cái)政來給投資人進(jìn)行剛性的補(bǔ)貼？我們燒高香我們認(rèn)為油價(jià)最好回到70塊錢，這樣境內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈條當(dāng)中，這個(gè)利益大餅就都存在了。但是如果有價(jià)真的往30塊錢甚至30塊錢去了，原來這套供應(yīng)鏈條的體系和銷售的方向又受到進(jìn)一步地挑戰(zhàn)。這個(gè)問題我們提出來之后，就變成了我們定價(jià)機(jī)制了，這不是簡(jiǎn)單降一塊二或者七毛錢的問題了。這調(diào)價(jià)是季度調(diào)還是月度調(diào)還是怎么樣的問題。這是重新大分配，但是這個(gè)利益分配已經(jīng)到了一個(gè)不僅僅是做捉襟見肘的問題，一些肢體環(huán)節(jié)被砍掉了。

再往下延伸的就是央地關(guān)系。大家在座很多談多這方面的內(nèi)容，在發(fā)達(dá)地區(qū)又是沿海地區(qū)，自己有進(jìn)口的便利條件，同時(shí)買傳輸管道的氣，這樣的是維護(hù)央企的一些企業(yè)。在座各地的企業(yè)，中國(guó)在其實(shí)老外里面是30個(gè)國(guó)家和地區(qū)組成，每一個(gè)地區(qū)也有自己相對(duì)獨(dú)立的一些利益訴求。如果大家有便利條件能夠自己的經(jīng)濟(jì)先復(fù)蘇，為什么等著全國(guó)一盤棋？這里面我相信也有步調(diào)說的一些差異。

當(dāng)然了，后面兩個(gè)可能更多是技術(shù)層面，因?yàn)榇蠹抑烙蛢r(jià)下跌之后對(duì)油氣公司最大的一個(gè)問題，是儲(chǔ)量。如果上午講的，其實(shí)很大層面上是我們看到在油價(jià)下跌之后我們國(guó)內(nèi)的這個(gè)資源的勘探發(fā)現(xiàn)上是有了非常好的進(jìn)步，有了大的斬獲。但是國(guó)際情況下，特別是三桶油確實(shí)受美國(guó)一些監(jiān)管的規(guī)則，這些規(guī)則對(duì)于量的評(píng)估是12個(gè)月的評(píng)價(jià)。去年底90多塊錢的油價(jià)，今年已經(jīng)很難往60塊錢以上了。也就是說，在評(píng)估這個(gè)資產(chǎn)的時(shí)候，資產(chǎn)的規(guī)模在國(guó)際口徑下確實(shí)有可能以一個(gè)空前低的油價(jià)為基礎(chǔ)作為下調(diào)，這只是量我們沒有談到價(jià)值。大家更關(guān)心的是在這個(gè)帳戶上減值多少，有多少資產(chǎn)，或者說資產(chǎn)已經(jīng)完全不值錢了我要把它注銷了。這個(gè)應(yīng)該相對(duì)來說冗余度大一些。我們?cè)趦r(jià)值評(píng)估當(dāng)中所用的價(jià)和量的評(píng)估當(dāng)中價(jià)是不一樣的。國(guó)際市場(chǎng)上給大家一個(gè)自主決定的空間。

這些不管怎么變都會(huì)在今年底央企出的財(cái)報(bào)當(dāng)中要有所反應(yīng)，這是以前大家看不到的，這一次會(huì)比較激烈。涉及到在座油服公司，去年油價(jià)剛剛下跌國(guó)際大規(guī)模的海上鉆井船服務(wù)業(yè)者已經(jīng)很超前進(jìn)行賬面的截肢。我們現(xiàn)在這部分是滯后的。最后就是扯不清了賬了，我們現(xiàn)在看到是很多能源領(lǐng)域，我們有新老僵尸的存在，我們有很多環(huán)節(jié)老僵尸確實(shí)已經(jīng)不行了，還有很多新的產(chǎn)能在明年后年投產(chǎn)。很多專家呼聲讓僵尸企業(yè)死掉吧。死亡證和出生證給誰(shuí)不給誰(shuí)好象有點(diǎn)說不清楚。

從創(chuàng)新的角度提幾句話，我們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)大背景首先還是一個(gè)資產(chǎn)方的大背景，同時(shí)現(xiàn)在投資者由于收益率的預(yù)期已經(jīng)大幅度的下調(diào)，但是這個(gè)只是投資者收益率的預(yù)期，完全不是我們業(yè)內(nèi)人士負(fù)債的融資成本的預(yù)期，大家把這兩個(gè)分開。因?yàn)槲覀儗?shí)際上業(yè)內(nèi)的人士，負(fù)債的這個(gè)成本是什么？實(shí)際上是要看我們產(chǎn)出品的那個(gè)價(jià)格趨勢(shì)和利息率的相對(duì)變化。我們知道PPI連續(xù)多少個(gè)季度下滑，由于我們定價(jià)政策很多調(diào)整是滯后的，所以憋到不能不調(diào)都是斷崖式的往下調(diào)。PPI的壓力不斷釋放，同時(shí)還會(huì)繼續(xù)釋放。這種情況下，PPI下滑和我們的國(guó)家央行的基準(zhǔn)利率的下滑之間，時(shí)間差和這個(gè)步伐上的差異其實(shí)始終是我們的匠心趕不上PPI。實(shí)際上融資成本并沒有下降，表面上降息了，實(shí)際上我們中上游實(shí)際環(huán)節(jié)企業(yè)融資成本不斷下降還是在上升的。這樣大環(huán)境下，資本輸出方來講大家需要的是投資機(jī)會(huì)，需要是可靠匯報(bào)的資產(chǎn)，而且大家對(duì)資產(chǎn)匯報(bào)率要求從5%、6%，現(xiàn)在已經(jīng)變成了3%左右的只要是可靠大家都還要排隊(duì)的。

煤層氣一個(gè)重要的環(huán)節(jié)就是煤炭，煤炭是先于我們油氣行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)嚴(yán)冬。怎么環(huán)節(jié)煤炭的這個(gè)重災(zāi)區(qū)的GDP下滑、就業(yè)的壓力，同時(shí)又能走出一條路，我們今年做了一個(gè)煤層氣公司的上市，大家可能聽說過這個(gè)亞美能源。我當(dāng)時(shí)在這個(gè)過程中就在想，中國(guó)實(shí)際上有大量我們現(xiàn)在所說的煤層氣，實(shí)際上是井下開采不是地表開采，地表開采是伴隨煤炭安全生產(chǎn)所進(jìn)行的從業(yè)。既然煤炭需要扼制但是這些就業(yè)需要支持，為什么我們把不把原來應(yīng)該做的煤層氣的利用，煤層氣的開采特別通過井下更大規(guī)模的、科學(xué)、集約式地開采做好，為后面的煤炭的安全生產(chǎn)打一個(gè)基礎(chǔ)。同時(shí)，在這個(gè)過程當(dāng)中使得煤層氣能夠來補(bǔ)貼、支持這些煤炭重災(zāi)區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況。今天上午最后一個(gè)演講我聽到了講現(xiàn)在陜西地區(qū)煤層氣的創(chuàng)造的價(jià)值、產(chǎn)值已經(jīng)超過了煤炭，這其實(shí)一定程度上在基層的層面上，已經(jīng)在找這方面的出入。我特別覺得，政府可能在這一方面應(yīng)該抓住一些機(jī)遇進(jìn)行協(xié)調(diào)跟推動(dòng)。

這個(gè)有可能也是一個(gè)頁(yè)巖氣之外一個(gè)新的契機(jī)。還有一個(gè)財(cái)政跟定價(jià)機(jī)制的問題。為什么？現(xiàn)在市場(chǎng)化在全球范圍內(nèi)我們都知道的，只有在原油價(jià)格層面上我們有一個(gè)全球所謂市場(chǎng)化的價(jià)格，我們成品油到加油站到各個(gè)國(guó)家，可能之間的價(jià)格差了兩倍、三倍，為什么有么大的差別，大家都知道這里面有政府的稅收。有一個(gè)奇怪的問題，為什么政府能收得上來這么多的稅？其實(shí)也想象得到，如果這個(gè)行業(yè)都是小煤窯式的，都是過剩的供應(yīng)它是收不上稅，偷稅肯定是很嚴(yán)重。只有比較強(qiáng)有力整合產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)才有政府把稅收交上去，使得國(guó)家一些稅收出現(xiàn)三倍甚至四倍的局面。這個(gè)角度來講，所謂行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上市場(chǎng)化，我相信在不同的環(huán)節(jié)這個(gè)定義跟概念是不同的。我們知道中國(guó)在成品油方面油價(jià)爆跌之后我們加了四次消費(fèi)稅。天然氣層面大家是沿著現(xiàn)有的定價(jià)機(jī)制繼續(xù)走，還是有別的變數(shù)？這里面還是有很多的選項(xiàng)政府來討論。最終基于市場(chǎng)良性循環(huán)的建設(shè)創(chuàng)新還是最重要的。

我想最后說幾句關(guān)于油價(jià)的判斷和我們的研究方面的心得。

我們對(duì)油價(jià)是非常悲觀的，大家知道就是說，現(xiàn)在過去這幾個(gè)月我們看到有需求，有很多人也愿意接受我們石油分析員。大家的需求來自于我反彈，或者覺得我們準(zhǔn)備2016年進(jìn)行全球大規(guī)模收購(gòu)兼并，做一些這方面的準(zhǔn)備。總體我們覺得，有可能2016年還是為時(shí)過早的時(shí)間。整體我們還是在一個(gè)尋底的過程當(dāng)中。

在座有很多也是涉及到跟研究工作比較相關(guān)的領(lǐng)域的朋友，所以我就不多展開了，我直接給大家看幾頁(yè)的數(shù)據(jù)，大家就明白現(xiàn)在主流的能源預(yù)測(cè)當(dāng)中一些數(shù)據(jù)的背景和它最后所表達(dá)的意義是什么。

首先來看我們把影響全世界的預(yù)測(cè)三大機(jī)構(gòu)，當(dāng)然還有其他的，我就不一定很完備，主要就是OECD國(guó)家競(jìng)合組織的能源。大家對(duì)這個(gè)有沒有公使，共識(shí)是在哪里？分歧是在哪里？這樣有助于我們對(duì)二手資料研究進(jìn)一步簡(jiǎn)化。大家發(fā)現(xiàn)的結(jié)果比較有趣，我們先看這個(gè)需求層。基本上大家有一個(gè)共識(shí)就是認(rèn)為需求是復(fù)蘇的，而且可能比較強(qiáng)勁。

大家今年越來越擔(dān)憂的是在美國(guó)進(jìn)入加薪之后很多新興市場(chǎng)國(guó)家明年要爆掉了，我們有一個(gè)更反應(yīng)基本面的圖跟大家解析，但是基本上就是說這些靠天吃飯，靠賣資源的國(guó)家在大宗商品價(jià)格齊齊下跌，美元升息的過程當(dāng)中自身匯率，自身的財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化的加劇可能性越來越大。

更有趣的是我們看到供應(yīng)側(cè)，大家集中討論是在供應(yīng)側(cè)。比如說美國(guó)減不減產(chǎn)。增加的地方其實(shí)是加拿大，三大機(jī)構(gòu)都認(rèn)為加拿大是貢獻(xiàn)增產(chǎn)的主力軍。我們特意看了看這里面什么情況？可以跟大家講，現(xiàn)在加拿大主要還是油砂，它的成本是多少。目前已經(jīng)是40-50塊錢的水平。拋去折舊的成本，再產(chǎn)的項(xiàng)目油砂，我們講再項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)和擴(kuò)建項(xiàng)目，就是新建項(xiàng)目的投產(chǎn)不是談的新項(xiàng)目的，現(xiàn)金成本基本上是在30塊錢以下。

另外一個(gè)共識(shí)是俄羅斯，俄羅斯從高油價(jià)到現(xiàn)在就是減產(chǎn)，明年大家還是認(rèn)為他會(huì)減產(chǎn)。俄羅斯絕對(duì)是比較冤大頭的。現(xiàn)在這個(gè)老大哥要出來特別想在中東搞一點(diǎn)什么他自己有什么實(shí)力，出來充大哥。俄羅斯的產(chǎn)量由于遠(yuǎn)離市場(chǎng)非常長(zhǎng)的距離，它即便在貶值了那么多之后都增產(chǎn)不出來，這也是一個(gè)很有意思的情況。大家也都在看了，中東亂向有沒有一個(gè)大哥主持新的局面，至少把一個(gè)增產(chǎn)國(guó)按倒在地，這樣有可能恢復(fù)供應(yīng)重新走向一個(gè)緊縮。原來看到的帝國(guó)都是紙老虎，像這個(gè)俄羅斯自己也是比較麻煩的。ISS賣油，賣的打折扣但是是他的來源之一。俄羅斯的減產(chǎn)說明什么，說明俄羅斯的財(cái)政改善是越來越有限。它出來說在中東地區(qū)變成了一個(gè)更主要的力量恢復(fù)秩序和減產(chǎn)的努力是非常有限。

主要在美國(guó)的預(yù)測(cè)上也有分析，美國(guó)人自己認(rèn)為是不健產(chǎn)。美國(guó)的分歧跟差異來自于哪里？我跟大家看一個(gè)圖。大家看這一頁(yè)的左下角的圖是美國(guó)產(chǎn)量預(yù)測(cè)，這里面既有歷史數(shù)據(jù)也有強(qiáng)調(diào)的預(yù)測(cè)。每一條曲線是在過去每一個(gè)月度，每一個(gè)能源署給出來的預(yù)測(cè)。大家不要輕易看某一期行業(yè)的預(yù)測(cè)，因?yàn)槊绹?guó)整個(gè)這套數(shù)據(jù)體系它比我們有很強(qiáng)的修整。也就是說，我對(duì)歷史數(shù)據(jù)可能在下一個(gè)月或者下兩個(gè)月的過程當(dāng)中我就進(jìn)行了尋找。這個(gè)過去在這幾個(gè)月當(dāng)中美國(guó)修整是怎么修整的？實(shí)際上是對(duì)歷史數(shù)據(jù)的上調(diào)，對(duì)未來預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的下調(diào)。對(duì)2016年底和2017年的預(yù)測(cè)雖然也下調(diào)了，但是向上拐彎大的趨勢(shì)沒有變，出現(xiàn)一個(gè)V型的過程。為什么有這個(gè)就是頁(yè)巖油被擠出，但是同時(shí)墨西哥灣有13在建產(chǎn)能的項(xiàng)目投產(chǎn)。2017年為什么美國(guó)一直堅(jiān)持重談？實(shí)際上就是下不去。這個(gè)預(yù)測(cè)過程在過去半年間的修整都畫在這個(gè)圖上，這個(gè)修整完成對(duì)歷史數(shù)據(jù)上翹對(duì)歷史數(shù)據(jù)一定下沉。歷史數(shù)據(jù)上翹中國(guó)人喜歡談陰謀論，實(shí)際上我們也不特別想美國(guó)有什么真正陰謀論，本身這個(gè)數(shù)據(jù)大家希望每個(gè)月度數(shù)據(jù)拿出來變化看，不要斷章取義某一個(gè)時(shí)代的數(shù)字，這并不反應(yīng)情況。

這樣的一個(gè)大背景，最后的一個(gè)機(jī)理，我們更關(guān)注是在這個(gè)所謂成本曲線的意義，因?yàn)榇蠹以谡動(dòng)蛢r(jià)的時(shí)候動(dòng)輒就在誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)車成本到多少了之不下去被擠出的，這個(gè)成本變動(dòng)已經(jīng)超出了一個(gè)油公司努力自身的一個(gè)范圍。很多靠天吃飯，靠自然資源吃飯國(guó)家，自身貨幣貶值比公司任何降成本帶來的影響大得多。我們把各個(gè)國(guó)家實(shí)際的成本轉(zhuǎn)成美元之后貨幣貶值30%50%之后它的成本轉(zhuǎn)成美國(guó)之后變得非常小。轉(zhuǎn)型我們可以理解，比如說我是運(yùn)動(dòng)員出身我都是靠吃體力飯非讓我一年半年轉(zhuǎn)成一個(gè)IT精英，好象不像現(xiàn)實(shí)。很多家長(zhǎng)把成龍成鳳的夢(mèng)想轉(zhuǎn)給小孩，不是馬上能夠?qū)崿F(xiàn)的。把資源出口量占總產(chǎn)量的比例，它外債的規(guī)模占它GDP的比例，和增產(chǎn)的比例都給大家拿來看。讓大家忽略一點(diǎn)美國(guó)在整個(gè)的油價(jià)跌的過程當(dāng)中實(shí)際是是增產(chǎn)的。而且，美國(guó)并沒有任何的政策，它不在意這個(gè)油價(jià)跌到什么程度。美國(guó)從產(chǎn)量基本上接近OPEC，基本上接近OPEC40-50%的一個(gè)趨勢(shì)。作為一個(gè)增量供應(yīng)者他的策略是通過油價(jià)還是什么？我們得活好地想想。美國(guó)七億多桶的戰(zhàn)略儲(chǔ)備可能高達(dá)15%賣入市場(chǎng)。這個(gè)過程當(dāng)中不同市場(chǎng)參與者怎么進(jìn)行一些應(yīng)對(duì)和變化，這也是一個(gè)新的未知數(shù)。